7月到來(lái)，A股也來(lái)到關鍵的中報披露期。受到中美貿易戰的影(yǐng)響，中國上(shàng)半年的經濟表現受到沖擊，也讓今年中報的情況格外受矚目。

Wind數(shù)據顯示，A股已有(yǒu)546家(jiā)上(shàng)市公司披露了今年上(shàng)半年業績預告，扣掉結果尚未确定的公司後，業績比預期增加、轉虧為(wèi)盈、持續盈利的公司共計(jì)277家(jiā)，占比超過一半；業績比預期減少(shǎo)、業績虧損的公司則為(wèi)207家(jiā)，占比近4成，其餘的則為(wèi)不确定。

目前看來(lái)，預期增加的公司多(duō)于預期虧損的公司，代表上(shàng)市公司整體(tǐ)營運情況比預期的來(lái)得(de)好一些(xiē)。而且，值得(de)一提的是，這500多(duō)家(jiā)公司中，有(yǒu)146家(jiā)上(shàng)市公司盈利增長預期超過50％，估計(jì)将成為(wèi)中報的“吸金”焦點。

盡管如此，但(dàn)在中美貿易戰的沖擊下，投資人(rén)對于業績“爆雷”的憂慮升溫。就在A股邁入7月第二周，也就是7月8日之後，A股大(dà)跌，貴州茅台股價失守千元，好幾檔白馬股也連日下跌。在7月9日第一家(jiā)公司正式揭露中報前，出現這種情況，顯見投資人(rén)（特别是機構投資者）根據預期适當降低(dī)投資倉位的動作(zuò)，有(yǒu)所增加。

貴州茅台價格走勢圖

圖表來(lái)源：東方财富網

不過，其實随着今年第2季的總經經濟數(shù)字逐漸出爐，加上(shàng)美國對2000億美元中國輸美商品加征25％的關稅，都讓投資人(rén)對于中報結果持一定的保留态度。數(shù)據顯示，中美加征關稅，約讓A股企業平均盈利減少(shǎo)2％以上(shàng)。

中美加征關稅對企業盈利的影(yǐng)響

資料來(lái)源：Wind、天風證券研究所

8月份是中報密集披露月，尤其是最後一周數(shù)量最多(duō)，預期可(kě)能有(yǒu)超過2000家(jiā)上(shàng)市公司集中在這周披露。

另外，7月15日是創業闆中報預告強制(zhì)披露，以及深市主闆中報預告有(yǒu)條件強制(zhì)披露的截止日，上(shàng)市公司若淨利潤為(wèi)負、扭虧為(wèi)盈、實現盈利且淨利潤與上(shàng)年同期相比上(shàng)升或下降50％以上(shàng)的情況，依規定須披露業績預告。我們可(kě)以說，近年來(lái)A股業績增速分化趨勢明(míng)顯，今年7～8月，A股将因此承受比以往大(dà)的波動。

我們認為(wèi)，今年A股中報業績仍可(kě)望改善，但(dàn)成長幅度不大(dà)，剔除金融股的話(huà)，與去年相比，增長幅度約3％～5％。

其實，我們先前就提醒過，今年第3季前，估計(jì)中國經濟都還(hái)得(de)消化貿易戰帶來(lái)的沖擊，每回公布重要數(shù)據，都可(kě)能帶來(lái)波動。這些(xiē)影(yǐng)響因素，仍會(huì)加強A股的波動度，如今中報業績進入密集公布期，也是一樣的道(dào)理(lǐ)，短(duǎn)期內(nèi)将對相關公司股價造成較大(dà)的影(yǐng)響，加上(shàng)7月美聯儲降息與否不易預料，這反而會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的不确定性，也讓A股比先前更暗潮洶湧。

不過，投資人(rén)仍可(kě)掌握兩大(dà)方向，來(lái)決定操作(zuò)方向：

第一， 有(yǒu)别于過去的A股市場(chǎng)由相對短(duǎn)期的公募基金主導，最近兩年進來(lái)的增量資金，以長期資金為(wèi)主，關注焦點是公司的長期報酬率，而不是短(duǎn)期盈利的爆發性，是很(hěn)重要的。

第二， 核心資産的靈活調整，今年的必要性更強，若一直沒有(yǒu)調整，很(hěn)難在市場(chǎng)中生(shēng)存。下次若因為(wèi)美股下跌，導緻外資流出和(hé)白馬股下跌，甚至發生(shēng)類似去年2月和(hé)10月的跌勢，這就是買入和(hé)配置核心資産的機會(huì)，也屬于适合長期投資人(rén)的邏輯。