采訪對象：上海李斯投資管理咨詢有限公司總經理(lǐ)  言程序

核心觀點

1、高(gāo)中的時(shí)候就做(zuò)期貨，因為(wèi)當時(shí)家(jiā)族的原因，需要做(zuò)理(lǐ)财。我在高(gāo)中的時(shí)候就進入這個(gè)行(xíng)業。
2、程序化交易在我們來(lái)看主要的優勢是在于，能夠大(dà)規模地進行(xíng)，有(yǒu)紀律地執行(xíng)我們的交易行(xíng)為(wèi)。
3、如果一個(gè)程序化交易者因為(wèi)不相信自己的模型，盤中任意把計(jì)算(suàn)機一關，此行(xíng)為(wèi)就變主觀了；反之如果主觀交易非常有(yǒu)紀律地執行(xíng)此交易行(xíng)為(wèi)就被認定程序化了，所以對我來(lái)說這兩件事情看你(nǐ)怎麽理(lǐ)解，隻是在不同的交易層面，怎麽樣利用兩者的優勢進行(xíng)交易。
4、甯走十步遙，不行(xíng)一步險。每一個(gè)交易行(xíng)為(wèi)或者做(zuò)市場(chǎng)方面，是求勝還(hái)是求存。實際上(shàng)這6年來(lái)不管怎樣的行(xíng)情，不管什麽樣的極端事件，我們都活下來(lái)了。
5、要保有(yǒu)一個(gè)很(hěn)高(gāo)的謹慎态度，要不斷地透過新的交易記錄、交易過程，去累積甚至更新。不确定性一定會(huì)發生(shēng)，那(nà)麽就是怎麽面對這個(gè)不确定性的問題。
6、盈虧隻是在大(dà)的交易數(shù)據當中片面的結果。這有(yǒu)兩個(gè)層面，首先交易一定會(huì)有(yǒu)赢有(yǒu)虧，如果交易完全沒有(yǒu)虧損的概率，我可(kě)以認定這樣的交易行(xíng)為(wèi)絕對不會(huì)長久，甚至背後有(yǒu)巨大(dà)的風險。再來(lái)如果我們知道(dào)投資一定有(yǒu)風險的前提，那(nà)麽你(nǐ)赢就該赢到該赢的，虧的也該虧到該虧的。隻要确認按照我們的風險機制(zhì)，做(zuò)好該做(zuò)的，這就夠了。
7、“花(huā)錢(qián)買經驗”的前提是要花(huā)錢(qián)買到有(yǒu)用的經驗，要減少(shǎo)再次犯錯，減少(shǎo)這件事情的重蹈覆轍。
8、行(xíng)情不能被預期，針對你(nǐ)面對該賺的，該虧的行(xíng)情，你(nǐ)應該要有(yǒu)一定紀律的行(xíng)為(wèi)去執行(xíng)。否則你(nǐ)在當下直接加大(dà)你(nǐ)的杠杆，其實就是加大(dà)你(nǐ)的風險。而我們選擇保守，時(shí)間(jiān)越長對我們越有(yǒu)利。

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受訪專家(jiā)

言程序 | 上海李斯投資管理咨詢有限公司總經理(lǐ)

現為(wèi)全球交易私募基金經理(lǐ)、期貨日報專欄作(zuò)家(jiā)、央視(shì)CCTV期貨時(shí)間(jiān)大(dà)賽－策略提供者、第七屆全國期貨實盤賽基金經理(lǐ)大(dà)賽評審。2015年獲财視(shì)中國對沖基金介甫獎——TOP30基金經理(lǐ)；2014年榮獲CCTV央視(shì)交易大(dà)賽冠軍；2013年榮獲五項全國期貨實盤量化組冠軍；2013-2014年連續兩年獲得(de)中國期貨德州撲克邀請(qǐng)賽第一名；多(duō)次受邀CCTV、第一财經現場(chǎng)直播專訪，帶領言起投資團隊進行(xíng)日內(nèi)、隔夜、價差、期現套利、α策略、價值型投資，投資全球經曆10餘年，始終保持着良好的收益與風控。

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大(dà)宗內(nèi)參：我們知道(dào)您做(zuò)交易用的是程序化的交易模式，您是什麽時(shí)候進入期貨行(xíng)業的呢？

言程序：應該是高(gāo)中的時(shí)候就做(zuò)期貨，因為(wèi)當時(shí)家(jiā)族的原因，需要做(zuò)理(lǐ)财。我在高(gāo)中的時(shí)候就進入這個(gè)行(xíng)業，當時(shí)就是做(zuò)自己的交易，然後慢慢地開(kāi)始組建團隊，所以進入真正的規模比較大(dà)一點是在2007年的時(shí)候，當團隊建立好之後，才實行(xíng)所謂的規模類交易，之前都是用自有(yǒu)資金在做(zuò)交易。

大(dà)宗內(nèi)參：那(nà)還(hái)是蠻早的。

言程序：算(suàn)早，因為(wèi)當時(shí)我身邊的同學感覺像是想要出去玩的心态，但(dàn)是我以前就會(huì)杞人(rén)憂天，想着，完蛋了現在房(fáng)價已經這麽高(gāo)（當然現在更高(gāo)了），如果做(zuò)着未來(lái)靠著固定的收入，怎麽才能買房(fáng)子，金融投資才能有(yǒu)機會(huì)翻身。

大(dà)宗內(nèi)參：您是從什麽時(shí)候開(kāi)始做(zuò)程序化交易的？

言程序：我們是一個(gè)團隊。我們交易的時(shí)間(jiān)都有(yǒu)10多(duō)年了。在以前沒有(yǒu)程序化的時(shí)候，我們是做(zuò)技(jì)術(shù)分析，我們清楚的知道(dào)說，技(jì)術(shù)分析是比較客觀、量化的概念的。當時(shí)一開(kāi)始我也嘗試用主觀來(lái)做(zuò)交易，但(dàn)是主觀交易我面臨自己本身就有(yǒu)貪跟不守紀律的情況。就是可(kě)能在下跌過程當中就加碼，每次我做(zuò)什麽，這個(gè)方向都會(huì)和(hé)我背道(dào)而馳。所以當我覺得(de)這個(gè)交易模式不是屬于我的時(shí)候，我就想到底有(yǒu)什麽樣的模式适合？美國很(hěn)早就有(yǒu)程序化交易了，03年的時(shí)候傳到台灣。我們心想：對了！我們就是要這個(gè)。我們就是希望把技(jì)術(shù)分析、量化值或者是把它統計(jì)化之後出現的訊号我們去做(zuò)交易。當初程序化是沒有(yǒu)那(nà)麽的先進，包括說你(nǐ)隻能看出訊号，你(nǐ)必須要人(rén)為(wèi)跟着下單。那(nà)還(hái)是會(huì)碰到人(rén)，隻要碰到人(rén)就會(huì)有(yǒu)人(rén)性的弱點。過程中一路跌跌撞撞，來(lái)來(lái)回回。所以最終我們認為(wèi)還(hái)是要交給電(diàn)腦(nǎo)去執行(xíng)、計(jì)算(suàn)機去執行(xíng)。這個(gè)理(lǐ)念在08年金融大(dà)海嘯的時(shí)候，我們的财富獲得(de)了倍增。到現在一直到基金層面，都再次佐證量化交易是可(kě)以掌管大(dà)資金的一個(gè)行(xíng)為(wèi)模式。

大(dà)宗內(nèi)參：您覺得(de)程序化交易和(hé)主觀交易核心的差别是什麽？

言程序：我要先補充就是說，程序化交易不是神話(huà)，程序化交易的概念它是把我們人(rén)為(wèi)的想法，展現到交易上(shàng)，有(yǒu)紀律嚴謹地執行(xíng)每筆單子。交易思想主要還(hái)是在于人(rén)，所以如果人(rén)思考出來(lái)的策略是虧錢(qián)的，你(nǐ)放在程序化上(shàng)，會(huì)自動幫你(nǐ)虧錢(qián)。所以我要講的大(dà)方向就是，程序化交易和(hé)主觀交易有(yǒu)相輔相成的效果，程序化交易在我們來(lái)看主要的優勢是在于，能夠大(dà)規模地進行(xíng)，有(yǒu)紀律地執行(xíng)我們的交易行(xíng)為(wèi)。

主觀交易能夠在單一交易品種、能夠有(yǒu)精細地得(de)到每筆交易的盈利模式。所以今天如果說隻有(yǒu)做(zuò)一個(gè)品種（比方說焦碳、銅或者棉花(huā)...等），我下意識認為(wèi)主觀交易平均績效一定會(huì)比程序化交易來(lái)的突出。原因很(hěn)簡單，因為(wèi)對這個(gè)品種有(yǒu)過往累積的經驗，以及過往的心态，過往的交易行(xíng)為(wèi)經驗累積。但(dàn)是，如果今天我們必須要做(zuò)大(dà)規模，甚至要做(zuò)的是多(duō)市場(chǎng)，跨品種，套利，24小(xiǎo)時(shí)不間(jiān)段交易，這樣的行(xíng)為(wèi)是來(lái)自于有(yǒu)紀律，屬于大(dà)型規模之前提，是無法用主觀單一的人(rén)為(wèi)交易的。

最後如果一個(gè)程序化交易者因為(wèi)不相信自己的模型，盤中任意把計(jì)算(suàn)機一關，此行(xíng)為(wèi)就變主觀了；反之如果主觀交易非常有(yǒu)紀律地執行(xíng)此交易行(xíng)為(wèi)就被認定程序化了，所以對我來(lái)說這兩件事情看你(nǐ)怎麽理(lǐ)解，隻是在不同的交易層面，怎麽樣利用兩者的優勢進行(xíng)交易，這是我的理(lǐ)解。

大(dà)宗內(nèi)參：我們知道(dào)擁有(yǒu)一個(gè)好的投資理(lǐ)念，在投資中是非常重要的，您的投資理(lǐ)念是怎樣的？

言程序：我們在國內(nèi)市場(chǎng)從2010年有(yǒu)股指以來(lái)到現在，我們經曆了六年。這當中經曆過了盤整，然後杠杆牛、改革牛市以及2015年的熊市。短(duǎn)短(duǎn)六年就橫跨全球市場(chǎng)的大(dà)漲大(dà)跌以及盤整。之所以“言起”到現在能夠"活著"，最主要的投資理(lǐ)念就是，甯走十步遙，不行(xíng)一步險。面對于市場(chǎng)，是求勝還(hái)是求存？通(tōng)過我剛才所提到的，實際上(shàng)這幾年來(lái)當中不管出現怎麽樣的行(xíng)情，不管發生(shēng)什麽樣的極端的事件，我們都活下來(lái)了。這個(gè)就代表着什麽？代表着我們的目标是求存的。所以甯走十步遙，不行(xíng)一步險，就是求存。那(nà)麽也就能在市場(chǎng)上(shàng)長期、或者相對比别人(rén)在市場(chǎng)上(shàng)活得(de)久，那(nà)對我們來(lái)說那(nà)就是赢家(jiā)。

大(dà)宗內(nèi)參：您覺得(de)在交易過程中，最重要的是什麽？

言程序：在我回答(dá)這個(gè)題目之前。。。反過來(lái)問記者您，如果是你(nǐ)，你(nǐ)覺得(de)最重要的是什麽？

大(dà)宗內(nèi)參：我們可(kě)能會(huì)認為(wèi)，比如說像您剛剛有(yǒu)提到的紀律或者是心态，那(nà)您是怎麽看的呢？

言程序：我有(yǒu)讀過一本書(shū)叫《索羅斯的投資哲學》，這個(gè)書(shū)裏面有(yǒu)透露出一個(gè)訊息，所有(yǒu)的交易行(xíng)為(wèi)，都無發永遠的使用下去。所以相對來(lái)講，面對要在市場(chǎng)上(shàng)"活著"，必須要不斷地學習。而這需要不斷去批判你(nǐ)過往所使用的交易行(xíng)為(wèi)。什麽意思呢？就是你(nǐ)的每筆交易都是累積下來(lái)的經驗、技(jì)術(shù)、風控，做(zuò)足了準備才進行(xíng)交易。我要講的事情是，在這個(gè)過程當中即使你(nǐ)有(yǒu)紀律執行(xíng)每筆交易，但(dàn)是最重要的事情是，這樣的交易，面對未來(lái)不确定性的行(xíng)情，實際上(shàng)要保有(yǒu)一個(gè)很(hěn)高(gāo)的謹慎态度，你(nǐ)要不斷地透過新的交易記錄，新的交易資料，去研發新的交易模式。今天的你(nǐ)和(hé)昨天你(nǐ)的不同，就是在于你(nǐ)擁有(yǒu)昨天的經驗，這就是不斷努力學習的過程。

舉個(gè)簡單的例子，股指經過2015年的受限，那(nà)麽股指能不能交易？有(yǒu)人(rén)說不行(xíng)，不能交易了，實際上(shàng)對于言起來(lái)說還(hái)是可(kě)以交易的。研究出新的股指獲利模式，勇于嘗試。不是停留在原地，而是要面去做(zuò)調整、改變。

大(dà)宗內(nèi)參：對于盈虧的心态您是怎麽看的？

言程序：盈虧隻是在大(dà)的交易數(shù)據當中片面的結果。這有(yǒu)兩個(gè)層面，首先交易一定會(huì)有(yǒu)赢有(yǒu)虧，如果交易完全沒有(yǒu)虧損的概率，我可(kě)以認定這樣的交易行(xíng)為(wèi)絕對不會(huì)長久，甚至背後有(yǒu)巨大(dà)的風險。再來(lái)如果我們知道(dào)投資一定有(yǒu)風險的前提，那(nà)麽你(nǐ)赢就該赢到該赢的，虧的也該虧到該虧的。什麽意思？假設你(nǐ)做(zuò)趨勢，趨勢來(lái)臨了，你(nǐ)應該要截取到趨勢該有(yǒu)的獲利，但(dàn)是碰到盤整行(xíng)情，你(nǐ)也應該通(tōng)過風險控制(zhì)去虧到你(nǐ)該虧的錢(qián)。所以如果因為(wèi)摻雜人(rén)為(wèi)的交易行(xíng)為(wèi)使得(de)錢(qián)虧少(shǎo)了，或者賺到不該賺的，那(nà)都是不應該的。所以當下的盈和(hé)虧，都不應該左右我們的情緒，其實我們隻要确認按照我們的風險機制(zhì)，做(zuò)好該做(zuò)的，這就夠了。

大(dà)宗內(nèi)參：您會(huì)同意“花(huā)錢(qián)買經驗”的這種說法嗎？

言程序：同意！但(dàn)花(huā)錢(qián)要買到有(yǒu)用的經驗，什麽意思？就是花(huā)錢(qián)買經驗因為(wèi)面對不确定性因為(wèi)風險控制(zhì)使得(de)帳戶資金虧損這件事情，就市花(huā)錢(qián)買到學習該學習的經驗，這我認可(kě)。但(dàn)是這件事情要反過來(lái)講，我們要對這些(xiē)經驗要很(hěn)認真的，這個(gè)經驗是我們花(huā)錢(qián)買的，所以我們就要減少(shǎo)再次犯錯，減少(shǎo)這件事情在發生(shēng)的重蹈覆轍。

大(dà)宗內(nèi)參：在這麽多(duō)次的交易中，您是否有(yǒu)印象特别深刻的交易故事可(kě)以和(hé)大(dà)家(jiā)分享？

言程序：我們在2013年的時(shí)候，我們進來(lái)A股市場(chǎng)是2010年當時(shí)股指剛開(kāi)始。而我們真的讓投資人(rén)開(kāi)始認識我們的時(shí)候，是2013年得(de)到了五項期貨實盤大(dà)賽交易的冠軍。其中有(yǒu)一個(gè)期貨日報舉辦的第七屆程序化的冠軍（參賽資金67億,1萬3千多(duō)人(rén)參加）。這我印象非常深刻，因為(wèi)得(de)到冠軍我認為(wèi)隻是相對運氣，我們得(de)到有(yǒu)很(hěn)好的交易結果目标是前三就很(hěn)滿足了。而在比賽結束的前一天，我們還(hái)在排名第二，那(nà)當時(shí)我們內(nèi)部在討(tǎo)論，别人(rén)有(yǒu)人(rén)建議我們，應該把杠杆放大(dà)，反正已經離第一不遠了，可(kě)以嘗試一搏。當然很(hěn)高(gāo)興我們內(nèi)部的團隊統一選擇的是維持原本的交易行(xíng)為(wèi)。到了最後一天，當天的行(xíng)情非常難做(zuò)，漲然後跌，再漲、再跌，"多(duō)重W底”的這種形式，所以結果就是前十名最後一天都虧錢(qián)了，其中第一名因為(wèi)虧的比較多(duō)，第一名就落在百名之外了。而我們是前十名虧的最少(shǎo)的，所以最後我們就成第一了。

在這個(gè)結果表面說明(míng)我們運氣好，因為(wèi)那(nà)一天大(dà)家(jiā)都虧錢(qián)，我們虧得(de)比别人(rén)少(shǎo)。但(dàn)是得(de)到的經驗卻很(hěn)珍貴。就是市場(chǎng)上(shàng)并不是比誰做(zuò)對的事情多(duō)（求勝），而是比誰做(zuò)錯的事情少(shǎo)（求存）。這件事情當時(shí)成為(wèi)了大(dà)家(jiā)茶餘飯後討(tǎo)論的話(huà)題，行(xíng)情不能被預期，針對你(nǐ)面對該賺的，該虧的行(xíng)情，你(nǐ)應該要有(yǒu)一定紀律的行(xíng)為(wèi)去執行(xíng)。否則你(nǐ)在當下直接加大(dà)你(nǐ)的杠杆，其實就是加大(dà)你(nǐ)的風險。而我們選擇保守，時(shí)間(jiān)越長對我們越有(yǒu)利。

文章轉自大(dà)宗內(nèi)參