①七禾網：言程序您好，感謝您在百忙之中接受七禾網的專訪。有(yǒu)量化專家(jiā)說目前國內(nèi)量化策略的研發水(shuǐ)平已經比較高(gāo)了，該研發的策略差不多(duō)都已經研發出來(lái)了，後續改進的空(kōng)間(jiān)不大(dà)，您是否認同？
言程序：二十世紀初，美國進入發明(míng)時(shí)代，當時(shí)的評論家(jiā)說，人(rén)類該發明(míng)的已經發明(míng)的差不多(duō)了。事實證明(míng)，世界進步的速度超過我們的想象。Alpha Go打敗李世石後，機器(qì)學習和(hé)人(rén)工智能大(dà)幅發展，我們認為(wèi)，後續的改進空(kōng)間(jiān)仍然很(hěn)大(dà)。而我們必須承認，我們就是通(tōng)過不斷的改進去應對市場(chǎng)，進而突顯出我們的價值。

②七禾網：也有(yǒu)量化專家(jiā)認為(wèi)，如今要提升量化投資的業績，靠策略本身已經沒有(yǒu)多(duō)大(dà)作(zuò)用，而是要把精力放在市場(chǎng)選擇、品種選擇上(shàng)。就是先選擇最有(yǒu)可(kě)能出行(xíng)情的市場(chǎng)和(hé)品種，再為(wèi)之匹配合适的策略，由此抓取相應的盈利機會(huì)。您怎麽看？
言程序：市場(chǎng)上(shàng)的選擇以及品種上(shàng)的選擇非常重要，我們的資金是有(yǒu)限的，一定要投在獲利機會(huì)大(dà)的市場(chǎng)及品種上(shàng)。而獲利的來(lái)源追根就底來(lái)自波動率。這是有(yǒu)層次的，如果資金或能力有(yǒu)限隻能交易單一市場(chǎng)，那(nà)麽策略可(kě)能是獲利的關鍵，但(dàn)是一旦市場(chǎng)沒有(yǒu)波動，策略再好也無用武之地。所以較高(gāo)的層次是把投資組合運用在多(duō)市場(chǎng)多(duō)品種，把單一市場(chǎng)無波動的風險再一次的分散。就像是去年股指市場(chǎng)波動大(dà)而商品市場(chǎng)波動小(xiǎo)；今年股指市場(chǎng)波動小(xiǎo)，但(dàn)商品市場(chǎng)波動大(dà)。這是大(dà)資金的優勢更是量化的優勢！

③七禾網：就您看來(lái)，主觀交易的經驗能否對程序化交易産生(shēng)正面提升？主觀交易經驗對程序化交易有(yǒu)哪些(xiē)幫助？
言程序：主觀交易是不斷地觀察市場(chǎng)，随時(shí)都在改進自己的策略。主觀交易做(zuò)的好的人(rén)，心中總會(huì)同時(shí)運行(xíng)很(hěn)多(duō)策略。他們每天判斷市況，每天選擇最适合的進出場(chǎng)點，錯了就實時(shí)修正。有(yǒu)許多(duō)細節和(hé)例外，盤手自己也很(hěn)難形容。但(dàn)我們認為(wèi)，隻要有(yǒu)判斷，背後就一定有(yǒu)依據，不能用直覺來(lái)一語帶過。主觀和(hé)程序做(zuò)的事情其實是一樣的，不斷地觀察市場(chǎng)，不斷地精進交易策略。我們一再強調，程序化交易隻是工具。重點還(hái)是在背後的思想。程序交易就是把各種主觀思想化為(wèi)系統，簡單來(lái)說主觀是藝術(shù)，程序是技(jì)術(shù)，兩者相輔相成缺一不可(kě)。

④七禾網：就您看來(lái)，如果主觀交易做(zuò)到極緻，大(dà)概是怎樣的狀态?市場(chǎng)上(shàng)有(yǒu)沒有(yǒu)人(rén)已經做(zuò)到極緻或接近極緻？
言程序：絕對是有(yǒu)的，我們早期從券商VIP室出身，那(nà)裏有(yǒu)一群人(rén)，每天日內(nèi)交易，收盤不留隔夜。他們已經适應市場(chǎng)的各種不同情況，能夠當下判斷，以每個(gè)交易日來(lái)看，可(kě)能10天有(yǒu)9天是盈利的。一倍的資金一年可(kě)能可(kě)以出1-2倍的利潤。當然，這是有(yǒu)代價的，因為(wèi)交易頻率高(gāo)，眼睛跟體(tǐ)力都需要高(gāo)度消耗，而且資金量有(yǒu)一定的限制(zhì)。不過這樣的獲利對于個(gè)人(rén)來(lái)說，已經是相當豐盛的報酬了。

⑤七禾網：就您看來(lái)，如果程序化交易做(zuò)到極緻，大(dà)概是怎樣的狀态?市場(chǎng)上(shàng)有(yǒu)沒有(yǒu)人(rén)已經做(zuò)到極緻或接近極緻？
言程序：人(rén)工智能出現後，我們無法定義那(nà)個(gè)極緻是什麽。盡管機器(qì)學習運用在交易上(shàng)，目前看來(lái)仍然不成熟，但(dàn)未來(lái)會(huì)出現什麽新的算(suàn)法還(hái)很(hěn)難說。以我們目前看到的，機器(qì)學習目前能做(zuò)到的是聰明(míng)的優化，但(dàn)如果喂給它垃圾，它也無法産生(shēng)什麽好策略。真正的人(rén)工智能要能做(zuò)到自我學習增強，但(dàn)目前自我增強的效果很(hěn)差，因為(wèi)市場(chǎng)不斷變化，今天學到的事可(kě)能過陣子就沒用了。

⑥七禾網： 2016年以來(lái)，商品期貨行(xíng)情火(huǒ)爆，貴公司的商品策略表現如何？在2016年的商品期貨市場(chǎng)，做(zuò)量化投資能夠做(zuò)到較好的盈利，要做(zuò)好哪幾點？
言程序：2016年以來(lái)，商品期貨行(xíng)情火(huǒ)爆了幾輪，近期1個(gè)多(duō)月，我們盈利已經超過過去一整年。商品的特性是，上(shàng)漲靠恐慌。跟股市相反，股市是下跌靠恐慌。恐慌什麽，怕股票(piào)賣不出去，怕買不到商品。因為(wèi)商品上(shàng)漲的噴發速度快，量化投資的在這樣市場(chǎng)的優勢在守不在攻，進場(chǎng)人(rén)人(rén)都會(huì)，但(dàn)是出場(chǎng)的速度要夠快不帶情緒。所以商品期貨市場(chǎng)，量化近期能夠做(zuò)到較好的盈利，說穿了就是能夠把握商品波動率大(dà)的這1-2年，等到波動率小(xiǎo)的時(shí)候要懂得(de)靠其他（例如股指、證劵市場(chǎng)）波動相對大(dà)的商品來(lái)盈利。

⑦七禾網：請(qǐng)您談談貴公司商品策略的核心特征。另外，貴公司的商品策略體(tǐ)系更多(duō)是用形态識别、指标跟蹤、成交量持倉量變化、數(shù)理(lǐ)統計(jì)，還(hái)是其他的要素？
言程序：題目問的非常的專業，答(dá)案卻很(hěn)直觀，所有(yǒu)的交易策略本身都有(yǒu)獲利的能力，也就是說這些(xiē)策略都能獲利。但(dàn)是，甯走十步遙，不行(xíng)一步險是言起的核心宗旨。這些(xiē)策略都是我們不斷開(kāi)發的因，不能獲利的策略是不會(huì)被派上(shàng)用場(chǎng)的，而我們更在意的是如何把獲利留下來(lái)的果。換句話(huà)說近期波動率大(dà)，就是必然要參與商品交易，然而策略隻要做(zuò)到簡單的趨勢跟蹤就好，獲利一樣亮眼！

⑧七禾網：基本面要素能否加入到商品的程序化交易中？如何加入？
言程序：我們認為(wèi)分析價跟量能夠滿足目前的程序交易設計(jì)，基本面的因素更多(duō)來(lái)自宏觀的判斷，最終依舊(jiù)逃不開(kāi)反映在價與量身上(shàng)，所以基本面要素能否加入到商品的程序化交易中，我們在學習的路上(shàng)。

⑨七禾網： 貴公司的商品策略在品種選擇上(shàng)有(yǒu)沒有(yǒu)做(zuò)特殊處理(lǐ)？還(hái)是簡單地全品種覆蓋？
言程序：大(dà)道(dào)至簡，一切簡單，量化的前提是流動性，分析出來(lái)的買賣點必須要能有(yǒu)效的成交作(zuò)為(wèi)前提。在商品的世界一樣有(yǒu)資金流動、有(yǒu)熱點、有(yǒu)政策幹預，所以多(duō)商品一定比單一商品更有(yǒu)機會(huì)觸及到并且拉長能夠獲利的時(shí)間(jiān)。如果資金夠，就是投資組合做(zuò)商品分散，我們擅長的不是預測哪一個(gè)商品有(yǒu)波動，而是隻要有(yǒu)波動的商品我們的程序都不會(huì)放過。

⑩七禾網：2016年11月11日周五的夜盤，大(dà)部分商品期貨暴跌，某些(xiē)品種盤中從漲停打到跌停，貴公司的商品策略有(yǒu)沒有(yǒu)受傷？此前的策略設計(jì)、搭配、倉位設置、風險控制(zhì)等方面有(yǒu)沒有(yǒu)考慮到或包含這類行(xíng)情？
言程序：2016年11月11日周五的夜盤，大(dà)部分商品期貨不僅是暴跌，有(yǒu)的還(hái)先暴漲再暴跌，像是在坐(zuò)過山(shān)車(chē)，經曆的生(shēng)死存亡的關頭。以當天這樣的行(xíng)情做(zuò)多(duō)做(zuò)空(kōng)都是不討(tǎo)好的，先不考慮受傷，活着就已經很(hěn)厲害了。每當出現這樣的行(xíng)情總能再次考驗我們對于市場(chǎng)的敬畏，說穿了還(hái)是風險的控制(zhì)。從股指的經驗，三輪股災導緻漲停跌停已經是家(jiā)常便飯，面對這樣的行(xíng)情隻要杠杆過大(dà)，就是難逃爆倉的命運。我們每一次進場(chǎng)都做(zuò)出最壞的打算(suàn)，而最終解決之道(dào)就是降低(dī)杠杆。回到這一次的情況，我們平均的進場(chǎng)點很(hěn)低(dī)，這筆交易早已立于不敗之地，當天反倒沒有(yǒu)太多(duō)的進場(chǎng)交易，大(dà)多(duō)數(shù)是停利的單子。我們關注的是陸續輪動上(shàng)漲的幾種大(dà)宗商品。把握交易時(shí)的原則，波動率太大(dà)時(shí)出場(chǎng)或減少(shǎo)交易，在已獲利的前提上(shàng)加碼，嚴格限倉，基本上(shàng)不會(huì)有(yǒu)太大(dà)的風險。

文稿出自七禾網